保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力

堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點。

“下一階段央行貨幣政策總基調(diào)不會改變，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策?！敝袊y行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良表示。

與二季度央行對貨幣政策的表述相比，三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》表示將“不放松也不收緊銀根”、“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”，在此基礎(chǔ)上，提出了“促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期”的新思路。

三季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中顯示，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強調(diào)控的針對性、協(xié)調(diào)性，保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點，重點是創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

對此，宗良表示，貨幣政策過松對經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展不利，過緊則會造成短期市場的劇烈波動，央行維持穩(wěn)健的貨幣政策將有助于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。此外，穩(wěn)健貨幣政策也將推動金融體系優(yōu)化，金融體系的優(yōu)化與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型是相互促進的過程。央行推行穩(wěn)健貨幣政策的目標(biāo)最終是推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，反過來，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)好了也能夠提高金融系統(tǒng)的運行效率，推動金融體系的優(yōu)化。

根據(jù)流動性形勢變化，央行前三季度靈活調(diào)整流動性操作的方向和力度，通過逆回購、常備借貸便利等工具，有效應(yīng)對了多種因素引起的短期資金波動，并把凍結(jié)長期流動性和提供短期流動性兩種操作結(jié)合起來，對部分到期的3年期央票開展了續(xù)做。

“對于流動性的調(diào)控應(yīng)該打好提前量，作出更前瞻性的安排?！弊诹颊J(rèn)為，對于季末、年末效應(yīng)等較確定的因素應(yīng)提前布局，綜合考量，這也是“精準(zhǔn)發(fā)力”的重要體現(xiàn)。

央行表示，下一步將繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進市場利率平穩(wěn)運行。

今年二季度貨幣信貸增長高位回落后，三季度貨幣信貸增長出現(xiàn)了反彈。從前三季度的情況看，貨幣信貸仍然增長較快。

2013年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2)同比增長14.2%。人民幣貸款余額同比增長14.3%，比年初增加7.28萬億元，同比多增5570億元。與此同時，社會融資規(guī)模也在不斷加大，前三季度社會融資規(guī)模為13.96萬億元，同比多2.24萬億元。

“年內(nèi)貨幣信貸和社會融資規(guī)模要控制在年初設(shè)定的目標(biāo)內(nèi)，壓力較大。”北師大金融研究中心主任鐘偉預(yù)計，從前三季度的情況看，今年M2增速將在14%至14.5%區(qū)間內(nèi)，而人民幣貸款可能比年初增加9.5萬億元，或?qū)⒊瞿瓿踉O(shè)定的目標(biāo)值。此外，央行預(yù)計，四季度CPI同比漲幅也可能上行，從而對通脹預(yù)期產(chǎn)生影響。

央行將綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，加強流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。同時，繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。

同時，前三季度貸款結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新的變化。截至9月末，小微企業(yè)貸款余額同比增長13.6%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高2.2個和3.4個百分點；“三農(nóng)”貸款余額同比增長18.6%，比各項貸款增速高了4個百分點?！斑@反映了貸款結(jié)構(gòu)得到了改善?！弊诹急硎?，作為結(jié)構(gòu)性的調(diào)控工具，貸款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化能夠助推經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。這與“盤活存量、優(yōu)化增量”的總要求也是一致的。

支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級仍是后期央行貨幣政策的重點。央行將整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度，進一步發(fā)展消費金融促進消費升級，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對國家重點在建續(xù)建項目、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和綠色環(huán)保等領(lǐng)域的信貸支持，更好地推動重點領(lǐng)域和行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整。

金融體系抗風(fēng)險能力較強

近年來，市場對金融體系潛在風(fēng)險的擔(dān)憂不斷增加，對此，央行回應(yīng)：中國國內(nèi)儲蓄率較高，金融體系資本、撥備等較為充足，總體看有較強的抗風(fēng)險能力。

央行預(yù)計，未來一段時期中國經(jīng)濟將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢。從外部環(huán)境看，雖然一些深層次的體制機制性問題并未有效解決，不同經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇和貨幣政策態(tài)勢出現(xiàn)分化，全球經(jīng)濟難言樂觀，但總的看相對穩(wěn)定，有助于繼續(xù)保持一個較為穩(wěn)定的外需環(huán)境。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，仍須警惕金融體系潛在風(fēng)險?！敖鹑隗w系風(fēng)險與經(jīng)濟的發(fā)展情況密切相關(guān)?！痹诋?dāng)前經(jīng)濟增速保持穩(wěn)定的情況下，宗良并不認(rèn)為金融系統(tǒng)會發(fā)生結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險，但從長期看，一些潛在風(fēng)險仍須警惕。

“地方債、房地產(chǎn)和制造業(yè)的風(fēng)險仍然存在。”鐘偉認(rèn)為，目前地方債的規(guī)模還不明確，非一線城市的房地產(chǎn)供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)了過剩，制造業(yè)情況出現(xiàn)了分化，光伏、鋼貿(mào)等行業(yè)給銀行帶來的壞賬將逐步暴露?！斑@些風(fēng)險仍然需要引起重視?！?/span>

央行在報告中提出，當(dāng)前資源環(huán)境約束也明顯加大。從內(nèi)部環(huán)境看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)很大程度上決定金融結(jié)構(gòu)，地方主導(dǎo)的高投資模式以及資源向房地產(chǎn)等領(lǐng)域集中，可能對其他經(jīng)濟主體特別是中小企業(yè)形成擠出，容易加劇融資難、融資貴問題，結(jié)構(gòu)性問題也影響了總量政策發(fā)揮效果。從外部環(huán)境看，不確定事件不時發(fā)生，隨著美國逐步退出量化寬松政策，長期利率可能上升，新興經(jīng)濟體面臨資本流動和融資成本變化的沖擊，也對宏觀調(diào)控提出了新的要求。

央行表示，要以市場化機制化解地方政府債務(wù)問題，探索建立管理規(guī)范、財務(wù)透明、運行長效、風(fēng)險可控的地方政府舉債融資機制。有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實維護金融體系穩(wěn)定。